小报告 | 一头冰山，一头火焰， 曾经爆火的工业大麻还有戏没戏？

2020年7月，新京报贝壳财经的一篇文章统计，华仁药业、尔康制药、莱茵生物、美晨生态、聆达股份等多家曾明确涉及工业大麻产业的上市公司，在今年有终止合作或明确表示工业大麻项目进展不顺的举动。

天风证券2020年5月11日发布的研究报告也明确指出：工业大麻板块整体的收入和业绩面临下滑，多数公司在2020年Q1表现不佳。

但是，在工业大麻护肤品领域，近期却好消息不断。先是国产护肤品“溪木源”日前宣布完成数千万元Pre-A轮融资，据介绍这是该公司在8个月内获得的第四轮融资。无独有偶，8月6日，新锐护肤品牌“麻妆”上市，推出首款单品——大麻叶精粹修护面膜，并宣布后续CBD系列护肤产品将陆续面世。该护肤品牌隶属香港上市公司美瑞健康国际产业集团，此前美瑞健康还曾推出CBD健康雾化品牌Cannergy。

一头冰山，一头火焰。工业大麻到底前景如何？健康界深入采访了相关领域的从业者与专家，一解工业大麻产业迷雾。

起底工业大麻产业链

大麻是大麻类植物的统称，桑科大麻属，一年生直立草本。工业大麻是指四氢大麻酚（简称“THC”）含量低于0.3%的大麻品类。在我国，也称工业大麻为汉麻(hemp)。

THC是大麻素的一种，会对中枢神经产生作用，该成分的多少直接决定了大麻的属性。国际上依照THC含量不同，将大麻划分为三类：THC<0.3%，不显示精神活性（无毒），为工业大麻 ; THC>0.5%， 具有明显的精神活性和滥用倾向，即毒品大麻;THC介于0.3%-0.5%，精神活性较低，有药用倾向，也称药用大麻。

此外，另一知名大麻素是大麻二酚（简称”CBD“）。这是目前大麻叶提取物中人们了解最多、应用最广的物质。CBD已经被证实具有抗炎、杀菌、 镇痛、抗焦虑、抗精神病、抗氧化等功效，是目前工业大麻产业链中最被看好的细分领域。

通常，口语环境中的“CBD”通常是指以CBD成分为主、THC含量小于0.3%的大麻叶提取物，其中还包括大麻色烯（CBC）、大麻萜酚（CBG）、大麻酚（CBN）等多种大麻素。据不完全统计，人类已知的大麻素超100种。

工业大麻产业链包括上游的育种和种植、中游的提纯和下游的应用三个部分。汉麻集团全资子公司汉义生物CEO王曙宾告诉健康界，目前我国工业大麻全产业链呈纺锤形，种植和提纯相对完善，但上游的育种和下游应用仍有提高空间。

我国是工业大麻种植大国。全球共有约 30 个国家种植工业大麻，我国是最大的工业大麻生产和出口国，种植面积占全球 50%，产量占全球 1/3。但我国工业大麻种植一度主要用于大麻纤维，因此多为不含（或含量很低）的CBD品类。

和海外种植市场比，我国在育种阶段仍有较大差距。国海证券数据显示，我国大麻中CBD含量1%-1.3%，北美则是4%-5%。天风证券统计，目前国外部分种子CBD含量可达10%，相比之下，国内代表性种子汉麻7号CBD含量 1.21%、 龙大麻5号CBD含量1.12%、云麻8号CBD含量1.33%。

育种差距直接导致我国工业大麻提纯成本居高不下。有数据显示，截止到2019年中旬，我国从种植到提取95%以上含量的CBD产品，成本大概在3500-4000美元/公斤，相比之下，美国成本可低40%。国海证券分析报告称，Vinzan在老挝的工厂，CBD提纯成本已经做到750美元/kg，成本不到国内的 50%。

在下游应用端，工业大麻用途广泛，主要包括医疗、工业和食品三种应用场景。

其中，医疗应用是普遍被看好的，前景明晰的产业。2018年6月25日，美国FDA宣布批准了制药公司GW的Epidiolex，这是首款以CBD为原料的大麻药物，在治疗难治性癫痫方面，其临床数据优异。王曙宾介绍，现有医疗数据显示CBD在难治性癫痫、帕金森、抑郁症等疾病治疗方面市场潜力较大。

工业方面，大麻的不同部分可以应用于不同工业，比如大麻纤维可以用于造纸和纺织，大麻杆可以用于建筑材料、纤维增强复合材料等；食品领域，大麻籽可以作为食品添加剂和动物饲料，此外在政策允许的国家，CBD也可被用于食品添加剂，达到舒缓、减压、镇静等功能。

强监管产业显露政策松动迹象

值得注意的是，工业大麻产业的发展可能面临政策变动、法律合规、经营管理等风险。因此熟悉国内外工业大麻相关政策，对了解工业大麻领域、判断行业趋势至关重要。

目前，国际上对工业大麻产业影响较大的法规主要是《1961年麻醉品单一公约》（简称“《1961年公约》”），它规范了麻醉药品的生产、贸易和使用。

依《1961年公约》要求，各成员国如需授权种植用于医疗和科研等用途的大麻，均应根据公约采取管制措施，包括设立专门政府部门负责规划种植地区、颁发种植许可证等。

我国作为《1961年公约》的缔约国，依照公约要求，一直对大麻种植有严格管制。《中华人民共和国禁毒法》中规定，国家对麻醉药品药用原植物种植实行管制，禁止非法种植大麻植物。此外在工业大麻应用方面，我国从未批准工业大麻用于医用和食品添加。

近年来，随着人们对大麻成分的认识加深，逐步在研究层面明确了THC对精神的影响以及CBD无精神活性影响的同时在医疗领域有极大应用的事实。

世界卫生组织WHO发出倡议，希望联合国麻醉药品委员会将纯CBD制剂从麻醉品清单中删除(并建议标注含不超过 0.2%THC并且主要为CBD的制剂将不受国际公约的管制)。天风证券分析师吴立认为，一旦CBD不再被归为麻醉品，企业参与研发、生产和加工的难度有望大幅降低，CBD的应用领域也有望快速增加。

事实上，近些年由于工业大麻CBD成分的特殊效用，已经有越来越多的国家和地区逐步开放相应政策。

加拿大于2001年将医用大麻合法化，2018年10月，《联邦大麻法》生效，使加拿大成为首个将娱乐大麻合法化的G7国家。2019年10月，加拿大进入“大麻2.0时代”，将大麻衍生物（食品、外用品等）合法化。

2018年12月，美国《农业法案》实现全美范围内工业大麻合法化。

2018年12月在新西兰通过了一项法律，该法律大大增加了患者使用医用大麻可能性，并为允许公司为国内和国际市场生产自己的大麻做了铺垫。

澳大利亚首都特区（ACT）于2019年9月对其法律进行了改革，该法案将使其在2020年将娱乐性大麻合法化。

2017年3月，德国医用大麻的合法化才真正开始。卢森堡于2019年8月宣布，有意在2021年之前将大麻的娱乐用途合法化。

2018 年12 月，泰国成为第一个批准使用医用大麻的东南亚国家。此后于2019年2月中旬生效。

据中泰证券分析师范劲松统计，目前全球医用大麻合法化国家55个，娱乐用大麻合法化国家 11 个，其中乌拉圭和加拿大为大麻全面合法化，工业大麻种植合法化国家31个。