医美耗材重要原材料透明质酸行业分析

作者：药链圈

我国医美市场正处于快速成长阶段，医美耗材领域的透明质酸（又称玻尿酸）是我国非手术类注射剂项目中应用最为广泛的注射填充剂，占比高达67%。它是一种分布于关节滑液、脐带、皮肤、眼睛玻璃体等的天然高分子粘多糖，具有良好的保水性、润滑性、粘弹性、生物降解及生物相容性，应用广泛。目前，国内透明质酸领域的头部企业呈现出以全产业链贯通、医用级全科室贯通、医美级全产品线贯通的横向或纵向扩张的发展特点。

（一）产业规模

当前中国医美市场增速快，处于快速成长和国产替代加速阶段，未来增长空间广阔。2019年我国医美渗透率为3.6%，与发达国家相比仍有较大差距，仅为日本的33%，美国的20%，韩国的17%。从增速上看，沙利文数据预计2018-2023年全球医美市场五年的复合增速为7%，而中国2019-2024年的复合增速将达到17.3%，远高于全球平均水平。从规模上看，2018年全球医疗美容服务市场规模为1357亿美元，中国在全球的市场份额位居第二，仅次于美国；预计到2024年，中国的医美市场规模将达到3158亿元，成为全球第一大医美市场。目前，透明质酸已成为我国医美非手术类的注射类项目中应用最为广泛的注射填充剂，2019年规模占比达66.6%。医美服务端的市场需求的增加将带动透明质酸中游制剂以及上游原材料市场的快速增长。

（二）产业链与主要产品

透明质酸原料的制备方法主要有发酵法和提取法。提取法即从动物组织中提取透明质酸，是最早被使用的工艺方法，存在原材料获得困难、生产成本高、提取纯度低等缺点。发酵法，于20世纪80年代最早在日本用于透明质酸生产，显著降低了生产成本，并迅速扩大了生产规模，并于20世纪末成为透明质酸生产的主流方法。

图：透明质酸行业工艺发展历程

数据来源：华熙生物招股说明书及根据公开资料整理

透明质酸产品分级主要包括医药级、日化级和食品级，其中医药级产品对生产技术、质量控制的要求更高，单价最高。医药级透明质酸可在眼科、医美、骨科和口腔科等多科室的高值耗材及药品领域使用。日化级透明质酸多用于面膜、原液（直接涂抹）以及护肤品中。食品级透明质酸被通过口服的方式用于人体透明质酸的补充。

图：透明质酸行业产业链

数据来源：根据公开资料整理

1、透明质酸原料

当前全球透明质酸原料市场集中度高，行业增速快，中国是最大的产销国，其中又以山东华熙生物为全球第一大龙头，销量市占率达到47%[1]。2019年，全球透明质酸销量580吨，过去五年复合增长率为19.9%，预计未来将保持18.1%的复合增长率，到2023年全球销量可达1150吨。全球TOP5原料生产企业皆为中国企业，销量市占率达到75%，平均产能规模是销量规模的1.7倍，且未来产能释放空间充足。

图：2019年全球透明质酸原料市场格局（按销量）

图：2019年全球TOP5透明质酸原料生产企业销量及产能情况

数据来源：根据企业官网整理

中国透明质酸原料以出口为主，销量居全球首位。2019年我国透明质酸原料销量470吨，占全球比重超过81%，五年复合增长率为18.20%，而2019年的市场规模约为35亿元，五年复合增长率为15.3%。

2、医药级透明质酸产品

2019年医药级透明质酸产品市场规模达93亿元，5年复合增速为17%，主要应用于医美、骨科、眼科和手术防粘连等领域，其中医美领域的规模占比最大。2019年医美领域透明质酸填充剂在医药级产品中的占比已超过50%，较2015年占比提高13个百分点。

图：医药级透明质酸产品市场规模及医美领域产品占比

数据来源：根据沙利文数据及东方财富证券研究报告整理

3、透明质酸填充剂

当前透明质酸填充剂市场集中度高，增速快，国产品牌规模增长较快，但整体市场仍由外资主导。2019年中国透明质酸填充剂市场规模约47.6亿元，预计2024年可达129亿元，未来五年复合增长率将超过24%。2016-2019年我国主要三大国产品牌市场份额从21%提升至28%，四大外资品牌的市占率则达到64%。国产品牌以中低端产品为主，产品单价较低，大部分在300元至8000元之间，仅爱美客的“宝尼达”进入万元以上高端产品线。外资品牌主导中高端产品，产品单价在8000元至20000元，其中美国艾尔建公司的“乔雅登”主导万元以上的高端市场。

图：我国透明质酸填充剂市场规模

数据来源：沙利文数据

从总体格局来看，当前我国透明质酸填充剂以韩国LG公司的市场份额最高；北京爱美客的销售量占比最高，但产品单价最低，其销售额占比低于销量占比12.5个百分点；美国艾尔建的产品单价最高，其销售额占比超过销量占比16个百分点。国内企业初步实现产品销量的国产化突破，未来国产品牌将进一步提升产品质量和单价，加速中高端产品的进口替代。

图：2019年我国透明质酸填充剂市场格局

数据来源：沙利文数据

（三）区域竞争与头部企业

我国是透明质酸原料生产规模最大的国家，全球销量前五的原料生产企业均来自中国山东，产量规模占全球总量的75%，且集中分布于“鲁北、鲁中和鲁南地区”。华熙生物、昊海生科、爱美客是国内透明质酸行业主要的三大企业，分别在原料生产、医药及产品线拓展、医美产品线拓展方面表现突出。

图：全球TOP5的透明质酸原料生产企业分布情况

数据来源：根据公开资料整理

1、华熙生物（山东）：以原料生产业务为核心进行全产业链贯通，形成从生物医药、功能性护肤品、食品领域的多产业、多产品序列的差异化竞争的产品组合

华熙生物是全球透明质酸原料生产龙头企业，并购东辰集团旗下主要负责玻尿酸业务的佛思特生物后，当前全球市场销量份额达到47%，拥有微生物发酵法生产透明质酸的核心知识产权。2019年收入占比最大的领域为原料产品及功能性护肤品（“润百颜”、“夸迪”等已逐渐打入主流中高端护肤产品线，国内市场扩张速度快），规模占比分别为40.39%和33.65%，合计超过74%。

2、昊海生科（上海）：国产玻尿酸填充剂的先行者，是以眼科为核心的医用级细分市场龙头

昊海生科在医美、眼科、骨科等细分领域长期处于领先地位。2019年收入占比最大的领域为眼科、骨科、医美与创面护理产品，规模占比分别为45%、22%和19%，合计达86%。企业重点布局眼科赛道，产品线涉及依镜、角膜塑形镜、人工玻璃体、人工晶体等，已形成从原材料、研发到销售的全产业链贯通的经营模式。

3、爱美客（北京）：国产轻医美透明质酸填充剂龙头，专注全产品线布局

爱美客专注于医美领域的透明质酸填充剂，2019年收入占比最大的产品为溶液类和凝胶类注射产品，规模占比分别为63.07%和35.56%，合计超过98%。公司产品线在透明质酸填充剂国产品牌中最为丰富，覆盖中低高类多种产品。

图：国产品牌产品线布局对比

数据来源：新氧大数据及根据东吴证券研究所报告整理

结束语：未来随着国内轻医美行业渗透率的进一步提升，服务端旺盛的美容整形需求将带动透明质酸填充剂市场的持续的高速增长。龙头企业将继续保持横向及纵向的领域扩张，丰富产品组合，利用成本优势，加速在中高端产品领域的国产替代。

[1] 2020年6月华熙生物收购东辰集团下负责玻尿酸业务的佛思特公司，并表后两家的全球销量市占率合计达47%。

打赏