超7亿！556家药店被收购

头部连锁加速外延并购，药企分割业务、聚焦发展，从各自立场出发，两者正不断扮演着“买方”和“卖方”的角色。

01天士力出售旗下两药房股份，交易金额超6.5亿

9月26日，天士力发布公告称，旗下全资子公司天士力医药商业已与漱玉平民签订了《股权收购协议》，拟将持有的辽宁天士力90%的股权、济南平嘉60%的股权出售给漱玉平民，交易价格约为6.59亿元。

同时，辽宁天士力董事李杉杉持有的10%辽宁天士力的股权也将以5603.84万元的价格出让给漱玉平民。交易完成后，漱玉平民将获得辽宁天士力100%的股权、济南平嘉60%的股权。交易金额达到近7.14亿元。

本次被出售的两家大药房，辽宁天士力和济南平嘉均为医药零售连锁。辽宁天士力和济南平嘉的主营业务，均为医药零售连锁。辽宁天士力的主要销售区域集中在辽宁和天津，业务覆盖沈阳、本溪、丹东等辽宁省9个地市以及天津市，拥有直营门店424家；济南平嘉的销售主要集中在济南，旗下有直营门店132家。

从2022年的年报来看，辽宁天士力营收为7.08亿元，净利润约为858万元；济南平嘉营收为2.88亿元，净利润约为812万元。

天士力医药集团称，本次出售是为了进一步聚焦医药工业发展，构筑创新医药研发集群。而处置标的公司后，天士力预计交割后产生6.27亿元的投资收益。

至于买方，漱玉平民大药房斥资收购，将实现其横向扩张，扩大自身在医药零售领域的版图。2022年，漱玉平民大药房的门店数量不足2000家，截至6月30日，其门店数量已增长至6332家。通过本次整合收购，漱玉平民旗下的门店数量将有望突破6800家。

此外，漱玉平民大药房一直践行“深耕山东市场、择机向省外地区扩张、走向全国”的战略目标，此次收购将进一步助力其向目标前进。

天士力采用双业态销售模式：一是工业产品的自营销售，即医药工业经营模式；二是第三方产品销售，即医药商业经营模式（医药商业主要为零售连锁业务）。本次出售资产也是将其零售连锁门店业务作了重要的切割。

和很多药企一样，天士力对于药品批发和零售业务的布局由来已久。而其对于零售连锁门店业务的剥离，早有踪迹。

在不断的剥离医药商业下，天士力的医药商业营收下降明显，从2019年的127.17亿元下滑到2022年的14.17亿元，在总营收的占比从2019年的67.17%下滑到2022年的16.55%。

02连锁头部加速外延并购，发展仍面挑战

目前，药品零售行业正进入新一轮的外延并购周期。全国性药品流通企业将通过兼并重组，进一步拓展国内流通网络覆盖面。同时，区域性药品流通企业也将加快跨区域并购，提升区域覆盖率和市场影响力。

连锁头部正加快迈进“万店时代”。

截至2023年上半年，国内四大连锁头部益丰药房、老百姓、大参林、一心堂的门店数量分别达11580家、12291家、11989家、9569家。

从2023年上半年业绩来看，大参林、老百姓、益丰三家连锁营收均迈进百亿大关。

老百姓大药房更是表示，报告期内营收比上年同期增长20.24%，主要系原有可比门店内生增长，新开、收购等新增门店增长；益丰药房表示，报告期内营收增长主要来源于老店、新店和次新店的内生式增长，以及当期和上一年同行业并购所带来的外延式增长，以及当期和上一年度同行业并购所带来的外延式增长，以及其加盟业务的迅速扩张。

随着医药行业的不断发展，规模较小、渠道单一、资金实力不足的药品流通企业可能面临市场淘汰。

商务部发布的《关于“十四五”时期促进药品流通行业高质量发展的指导意见》提到，到2025年培育5-10家超五百亿元的专业化、多元化药品零售连锁企业，药品零售百强企业年销售额占药品零售市场总额65%以上，药品零售连锁率接近70%。

在政策的推动下，近年来，我国药品零售连锁化率已保持逐年提升的态势。据国家药品监督管理局发布的《药品监督管理统计年度数据（2021）》，2021年全国药店连锁化率为57.22%，行业连锁化率进一步提升。

值得注意的是，连锁不断扩张不一定能保证带来完全的收益。公告显示，若标的公司（天士力）未能偿还前述借款或各相关方无法履行与担保或反担保处置相关的约定，上市公司（漱玉平民大药房）可能面临相应损失的风险。

剥离医药商业，聚焦医药工业，这或许是天士力发展的新思路。不过，在医药工业领域，创新药如何发展，对于天士力而言是挑战，对于同类药企，更是如此。

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作者 | 颜色

来源 | 赛柏蓝